在全球碳中和大目标的引领下，一系列政策为光伏行业发展提供了清晰指引。

国内推出了沙漠、戈壁风光大基地项目、“十四五” 新型能源发展规划，明确了光伏、储能以及每年可再生能源发电占比要求，将碳减排、碳中和的时间步骤予以明确。经测算，这些政策带来的需求增量远超 19年20年的数量级，直接推动国内光伏产业大发展。

海外市场同样在 2020 年后陆续提出碳减排目标：欧洲计划 2030 年碳减排 55%、2050 年实现碳中和；美国也提出 2060 年实现碳中和，且在支持本土光伏与储能发展的同时，对中国及东南亚光伏产品实施反倾销和反规避措施：征收关税，并通过 ITC 退税政策（退税比例从 20% 提升至 30%）大力支持本土光伏电站投资。

从全球能源结构变革来看，若要实现碳中和，光伏发电占比需至少达到 50%，叠加风电、核电、水电等，可再生能源需占 80% 左右才能消化火电碳排放，这凸显了光伏行业巨大的发展空间。

一、产能周期：光伏制造业的供需博弈

光伏作为典型的制造业，存在明显的供需产能周期，其垂直产业链（多晶硅、硅片、电池、组件）的供需关系对价格弹性影响显著。

以硅料为例，其价格弹性极强，历史上曾从低谷的 3 万元 / 吨飙升至 30 多万元 / 吨，单吨盈利超 20 万元。2020 年下半年，受平价后需求大幅提升、部分硅料厂安全事故及疫情影响，硅料供给严重受限，价格一路上涨至 2022 年底的 30 万元 / 吨。

在此期间，虽然下游企业初期因原材料涨价受损，但由于需求旺盛，硅片、电池、组件价格得以层层传导，整个产业链盈利情况均较为可观，硅料企业更是获得超额收益。

二、技术周期：行业格局的颠覆与重塑

技术迭代在光伏各环节均有体现，且对行业格局影响深远。

1、硅料环节：改良西门子法曾冲击尚德、赛维等企业使其破产重组，如今该技术为主流；协鑫的颗粒硅在 2023 年左右突出重围，成为成本最低的硅料生产技术之一，但暂未对行业格局产生颠覆性影响。

2、硅片环节：2015 年单晶硅片与多晶硅片的技术路线之争中，以隆基为代表的单晶硅片凭借更高的转化效率，在量产成本快速下降后，迅速成为主流，导致众多多晶硅片企业倒闭，目前单晶硅片渗透率已达 99.8%。

3、电池片环节：这是当前技术变化最活跃的领域。

2016 年 PERC 电池出现后，凭借成本低、效率高的优势，渗透率从 10% 快速提升至 2021 年的 91%，爱旭、通威成为该时代的龙头。

2021 年起，TOPCon 技术开始迭代，由金刚玻璃引领，加速了 PERC 的退出，目前行业龙头已切换。下一代 N 型电池片的主流技术 BC 和异质结（HJT）正处于产能过剩阶段，企业多选择待行业利润恢复后再向新技术切换，当下电池片成为技术周期的关键关注节点。

4、组件环节：技术变化相对简单，如双面组件、大尺寸组件、半片高密度封装等，对行业格局影响较小，企业竞争更多依赖品牌、渠道能力和转化效率。

三、行情复盘：十年波动中的发展脉络

2008-2012 年：行业发展聚焦海外市场，美国、欧洲的补贴政策刺激了光伏制造企业（如阿特斯）和装机需求。2012 年海外补贴退坡，导致行业产能过剩，股价受影响。

2013-2015 年：国内市场开始出现光伏制造企业（如阳光电源、隆基）和应用需求，但光伏产业规模较小，增长动力不足。

2016-2017 年：国内补贴政策推动行业高速增长，“630 抢装” 现象明显，光伏上市公司数量激增。同时单晶技术出现，带动隆基等单晶硅片企业股价表现优异，尽管补贴电价有所下调，但影响幅度不大。

2018 年：“531” 政策导致国内光伏需求骤降，但中国光伏企业凭借低成本优势加速出海，海外出口数据快速增长，弥补了国内缺口，企业股价在年底及 2019 年走出向好趋势。

2020 年以来：疫情初期抑制装机需求，组件价格进一步下降，国内需求因平价实现爆发。2020 年三季度硅料供给因厂商事故进一步收紧，供需失衡推动硅料价格上涨，行业进入平价后需求与供给博弈的新阶段，海外市场在国产低价组件的推动下也实现全面平价，行业发展进入新的增长周期。

四、总结

过去十年，光伏行业在政策、产能、技术的多重驱动下，经历了从依赖补贴到平价上网、从国内为主到全球化布局、从技术迭代到格局重塑的发展历程。未来，在全球碳中和目标的持续推动下，光伏行业仍有广阔发展空间，但也需关注产能过剩、技术迭代节奏以及国际贸易政策等因素带来的挑战。